摘要

• 2022年全球主要股指均下跌，科技股跌幅最深，A股市场的科创板指数和创业板指数均跌30%左右，沪深300指数下跌21%。影响股市运行的主要因素是美联储加息和中国的房地产政策调整，乌克兰危机助推了能源价格的上涨和欧美物价的上升，对股市产生负面影响。
•  2022年的房地产市场有两个重要节点，一是7月中旬出现的“断贷风波”，二是10月底的房地产行业“股债双杀”。11月份金融监管部门“三箭齐发”，证监会也出台了有关房地产企业融资的新规则。直至2022年年末，房地产销售仍然没有出现改善，种种迹象表明，2023年金融监管部门稳定房地产市场的力度将进一步加大。
  
• 在新股发行注册制改革快速推进的背景下，壳价值持续贬值，市场资金向蓝筹股集中是大势所趋。
  

正文

一、2022年度股市运行回顾

2022年全球主要股指均下跌，我国主要股指平均跌幅在20%左右。进入2022年下半年，石油等大宗商品价格快速回落，市场预期美联储将放缓或结束加息操作，股市随之出现反弹。同时，“探索建立具有中国特色的估值体系”获得市场一定共鸣。2022年全年，我国A股市场共有424只新股发行上市，融资金额5869.66亿元，融资金额居世界各国首位。

（一）全球主要股市均下跌，科技股下跌幅度尤深

2022年全球主要股指均下跌，我国主要股指平均跌幅在20%左右，其中上证综指下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%，深圳成分股指数下跌25.85%，创业板指数下跌29.37%，科创50指数下跌31.35%，香港恒生指数下跌15.46%。

美国道琼斯指数走势较强，仅下跌8.78%，而纳斯达克走势较弱，下跌33.10%。引领科技股下跌的是新能源汽车龙头特斯拉，该公司股价年度下跌幅度达88.34%，仅在2022年第四季度就下跌了53.56%。特斯拉股价下跌的主要原因是该公司的新增订单在减少，其在2022年的年销量目标为150万辆，实际完成了131万辆，没有完成年度计划。

美联储快速加息使美国的科技股龙头面临估值下跌与盈利预期下跌的所谓“戴维斯双击”。投资者给予特斯拉高估值是看中其成长性及技术优势，销售放缓则意味着该公司的成长性遭遇挑战，公司开始降价促销也意味着其技术壁垒遭遇了来自竞争对手的冲击。高估值的理由遭到市场证伪，投资信心彻底崩塌。

高科技股的估值风险在我国A股市场也已表现出来。从行业指数看，2022年A股跌幅最大的行业分别是电子、建筑材料、传媒、计算机、电力设备、国防军工。电子、计算机、国防军工都是高科技公司集中的行业，在2020和2021年度均获得上涨，但2022年度都处在跌幅榜前列。

在2022年度下跌最大的20只股票中有数只高科技股票，其中，歌尔股份是苹果产业链的龙头企业，韦尔股份是芯片产业的龙头，这些高科技公司股价下跌的共同原因是2022年的业绩出现较大滑坡，高成长预期被证伪，高估值就难以成立了。

……

全部内容请详见附件。