摘要

• 小微企业专项金融债券是缓解融资难、融资贵问题的重要市场化举措。从商业银行的角度，发行该债券有利于银行调整资产负债结构、节约资本、重获小微企业客户黏性。
• 尽管小微企业专项金融债券的发行对支持中小微企业发展、维护整体经济稳定发挥了较大的积极作用，但是仍需要对银行资产匹配、商业可持续、风险管控以及政策副效应等潜在风险环节予以重点关注。
• 为促进小微企业专项金融债券的可持续性，建议从以下方面入手：一是提升政策统筹水平，加大小微企业综合支持力度；二是强化风险管理水平，实现小微债券商业可持续；三是深化政策监督评价，确保资金“专款专用”；四是实施差异化金融监管，提升银行服务小微积极性。

正文

2020年以来，新型冠状病毒感染肺炎疫情的暴发和蔓延给我国经济社会的稳定发展带来巨大冲击，特别是给处于经济体系薄弱环节的中小微企业带来严峻的生存发展考验。加强中小微企业金融服务是金融支持实体经济的题中应有之义。小微金融债券是金融体系支持中小微企业的重要市场举措，将为小微企业补充流动性、复工复产、资本形成和转型升级等提供支持。由于小微金融债券是市场化工具，在激励市场多方参与的同时，也要敦促各方严守市场规则，强化风险管理，实现长期可持续的发展。

一、小微企业专项金融债券具有针对性“抗疫”功能

（一）小微企业专项金融债券的市场含义

长期以来，我国中小微企业发展面临严峻的融资难、融资贵问题。究其根源，主要来源于以下三个方面：一是无抵押品。中小微企业由于规模较小、固定资产较少、经营场所以租赁为主，无法为贷款提供足够的抵押品。二是规模不经济。中小微企业单笔贷款金额较小、营收和利润贡献甚微，使得银行提供借贷服务的单位成本较高，贷款意愿不足。无抵押品和规模不经济导致中小微企业“融资难”。三是信息不对称。绝大多数中小微企业没有建立完善的财务制度和信息披露制度，信息不对称问题严重，进而导致了更高的信用风险。以上原因使得银行在提供贷款时要求较高的风险补偿，形成“融资贵”。

要着力缓解融资难、融资贵问题，不能走行政摊派的老路，而需更多采用市场化机制。其中，小微企业专项金融债券就是重要的市场化举措。在国内，中小微企业专项金融债券是指银行等金融机构发行的专用于中小微企业贷款支持的金融债券，具有无须抵押物、发行条件宽松、成本低廉、方式灵活、流程简化等特点，可有效缓解小微企业贷款难题。

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