摘要

• 目前，永续债发行特点主要有以下几方面：区域结构上，呈现明显的区域经济越发达、发行主体越多的特征；发行规模上，国有大行占有绝对优势，存续总规模中占比过半；投资与交易层面上，永续债流动性逐渐改善；产品类型上，仍以减记型为主，而转股性债券的推出，进一步提高了市场对永续债工具的接受程度。
• 银行永续债市场发展迅速，投资与交易活跃度也不断提升，但作为一种创新资本工具，仍有优化和改善的空间：一是投资准入较为严格，需求端存在掣肘；二是发行主体相对集中，供给端广度不够；三是流动性仍存不足，支持性工具仍有待扩展。
  
•  未来应完善相关政策，推动永续债等创新资本工具的发行主体扩容，支持中小银行建立多元化资本补充渠道，更好地支持小微企业和地方经济的发展：一是扩大投资者参与范围，改善投资者参与结构；二是丰富支持性工具，促进市场流动性；三是适度放松准入门槛，丰富细化条款。

正文

近期，央行在2022年一季度的货币政策执行报告中表示，在下个阶段，要健全可持续的资本补充机制，多渠道补充商业银行资本，加大对中小银行发行永续债等资本补充工具的支持力度，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。

永续债是商业银行补充非核心一级资本的创新工具。2019年1月，中国银行发行了我国首笔银行永续债，标志着我国银行永续债市场的正式开启。自此，我国永续债市场迎来快速发展，经过三年多的时间，发行规模已突破2万亿元，极大地缓解了商业银行资本补充的压力，为疏通货币政策传导渠道、夯实金融服务实体经济基础发挥了重要作用。

今年以来，为实现稳增长的目标，亟需商业银行进一步扩大信贷投放，以支持企业（特别是小微企业）复工复产。而主要服务于小微企业的中小银行，面临资产不良率的反弹与资本补充压力增大的挑战，通过发行永续债等外源方式补充资本的需求尤为旺盛。

一、银行永续债发行特点

从区域结构上看，发行银行的区域分布呈现明显的区域经济越发达、发行主体越多的特征，并且发行主体区域范围逐渐增大，由经济发达地区向一般地区拓展。永续债市场发展之初，发行银行所处区域以北京为主，2019年北京区域银行占比高达1/2；而后，发行主体仍以经济发达地区为主，但区域范围逐渐扩大，经济欠发达区域的发行主体逐渐增多。进入2022年，发行银行区域仍以北京等发达地区为主；北京市银行发行规模高达1万亿元以上，上海市和广东省银行发行规模近2000亿元，其余省份发行规模均不足1000亿元。

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